Stellantis revient dans le vert au T1 mais déçoit les marchés
Source · Bureau Automobile
— Résumé
Stellantis renoue avec les bénéfices : 377 millions d'euros nets au premier trimestre, contre une perte de près de 400 millions un an plus tôt. Mais ce retour dans le vert masque une réalité plus mitigée. Les volumes ont fait le travail — chiffre d'affaires en hausse de 6 % à 38 milliards d'euros, ventes en Amérique du Nord +6 % (États-Unis +4 %), ventes en Europe +5 % hors Leapmotor. Le nouveau directeur général Antonio Filosa juge l'accueil des lancements 2025 encourageant et annonce dix nouveaux véhicules pour 2026.
La marge raconte une histoire moins propre. Le résultat opérationnel atteint 960 millions (vs 327 millions) pour une marge de 2,5 % — très loin des sommets de l'ère Tavares, mais mieux que les 0,9 % d'il y a un an et conforme à la guidance 2026. L'Europe reste juste au-dessus de la ligne de flottaison à 0,1 % de marge, conséquence des baisses de prix et des dépenses marketing pour relancer les volumes. L'Amérique du Nord, traditionnellement le marché le plus rentable, affiche un résultat opérationnel de 263 millions à 1,6 % de marge — bien mieux que la perte de 500 millions de l'an dernier, mais gonflé par un "ajustement de coûts tarifaires" exceptionnel de 400 millions lié aux droits de douane de l'administration Trump. Sans cet effet, le tableau est plus maigre.
Le marché n'a pas été dupe. L'action Stellantis chutait de plus de 7 % en milieu de matinée à Paris, devant la déception sur l'élément exceptionnel et sur la performance financière globale. C'est un décor tendu pour Filosa, qui présente son plan stratégique le 21 mai. Source : Les Echos, 30 avril 2026, Yann Duvert.
L’histoire en une phrase
Stellantis renoue avec un léger bénéfice au T1 (377 M€ nets) mais la chute de 7 % de l’action signale que les volumes se redressent plus vite que les marges, avec une Europe à peine à l’équilibre et une Amérique du Nord gonflée par un exceptionnel de 400 M€.
Le T1 par région
Stellantis T1 2026 — marge opérationnelle et moteurs par région
Région
Résultat op T1
Marge
Commentaire
Groupe
960 M€ (vs 327 M€)
2,5 %
vs 0,9 % au T1 2025
Europe (hors Leapmotor)
n/d
0,1 %
Ventes +5 % mais marge à peine au-dessus de la ligne de flottaison
Amérique du Nord
263 M€ (vs -500 M€)
1,6 %
Inclut un exceptionnel de 400 M€ sur les tarifs
CA groupe
38 Mds€ (+6 %)
—
Ventes Amérique du Nord +6 % (US +4 %), Europe +5 %
Résultat net groupe
377 M€
—
vs ~400 M€ de perte un an plus tôt
Réaction de Bourse
-7 %
—
Milieu de matinée, Paris
Plan stratégique
21 mai
—
Premier de Filosa depuis sa prise de fonction
Source : Les Echos, 30 avril 2026, Yann Duvert
Pourquoi c’est important
Le redressement de Filosa avance sur deux jambes : les volumes (qui repartent) et les marges (qui repartent lentement). Les 0,1 % de marge européenne disent que les baisses de prix et le marketing ont fait leur travail pour vendre des voitures, pas encore pour gagner de l’argent. Les 1,6 % en Amérique du Nord disent que la région la plus rentable au monde revient à des niveaux de mi-cycle — et qu’elle serait plus basse sans l’ajustement tarifaire de 400 M€, qui est un “one-off”. Le marché a sanctionné le titre sur la perception que les chiffres T1 sont meilleurs qu’ils ne le sont vraiment.
Le prochain rendez-vous est le 21 mai : un plan stratégique qui doit crédibiliser le passage de 2,5 % à un profil de marge investissable. Le contexte concurrentiel — Polo électrique, Renault R5, importations chinoises — et le fait que Tavares ne soit plus là pour fixer des objectifs ambitieux placent la barre pour Filosa sur “crédible” plutôt que sur “spectaculaire”.
À retenir
La reprise des volumes est réelle ; celle des marges plus tardive. Avec une Europe à 0,1 % et une marge nord-américaine faussée par un exceptionnel sur les tarifs, le plan de mai sera jugé sur la rationalisation des capacités, la discipline de mix et la lecture des droits de douane Trump. Un deuxième trimestre à 2,5 % consoliderait le scénario haussier ; un T2 sous 2 % rouvrirait la thèse baissière.