Le fonds de capital privé EQT et le fonds de pension canadien Omers ont proposé de porter leur investissement dans Deutsche Glasfaser à près de 5 Mds €, pour éviter la prise de contrôle du fournisseur allemand de haut débit par ses prêteurs. Les deux investisseurs ont déjà injecté 4 Mds € dans Glasfaser ; ils ajouteraient environ 850 M € en actions de préférence, avec 400 M € de nouvelle dette super-senior apportés par les prêteurs, selon quatre sources proches du dossier. Ils ont dû agir après l'échec de leurs tentatives de trouver un nouveau partenaire, alors que le groupe porte plus de 7 Mds € de dette brute.
EQT et Omers avaient racheté Glasfaser à KKR en 2020 pour 2,8 Mds €, EQT en prenant 51 % et Omers le reste. Une proposition de refinancement de 1,7 Md € présentée en décembre avait été rejetée par les créanciers, qui avaient proposé de reprendre la société. Le refinancement déplacerait davantage de dette au niveau de la holding. Fondé en 2011, Glasfaser est le 2e fournisseur allemand de fibre, desservant plus de 2,6 M de foyers, mais peine à attirer les clients et a abaissé son objectif de couverture de 6 M à 3,2 M de foyers d'ici 2032.
Les deux investisseurs ont essuyé d'autres revers : EQT a cédé son groupe de maisons de retraite Colisée à ses prêteurs l'an dernier (1,8 Md € de dette), et Omers a passé en perte ses 31 % dans Thames Water en 2024. Source : Financial Times, 21 avril 2026, Kieran Smith, Daniel Thomas et Ivan Levingston.
L’essentiel en une phrase. Plutôt que de laisser le n° 2 allemand de la fibre tomber aux mains de ses créanciers, EQT et Omers injectent environ 850 M € de capitaux supplémentaires en plus des 4 Mds € déjà apportés, dans le cadre d’un nouvel accord de refinancement.
Chiffres clés
- ≈5 Mds € : capitaux totaux EQT + Omers après l’injection
- ≈850 M € d’actions de préférence nouvelles de la part des sponsors
- 400 M € de nouvelle dette super-senior des prêteurs
- 7 Mds €+ : dette brute de Glasfaser
- 1,7 Md € : précédente proposition de refinancement rejetée en décembre
- 2,8 Mds € : prix payé par EQT (51 %) et Omers pour Glasfaser rachetée à KKR en 2020
- 2,6 M foyers desservis ; objectif de couverture ramené de 6 M à 3,2 M pour 2032
- 1,8 Md € de dette chez Colisée, cédé aux prêteurs par EQT en 2025
- 31 % : participation d’Omers dans Thames Water, totalement dépréciée en 2024
Pourquoi c’est important
Les déploiements fibre-to-the-home en Europe ont été l’un des plus grands paris du capital privé de la décennie, mais l’exécution a été brutale : les fonds d’infrastructure ont emprunté massivement pour construire, avant de constater qu’ils n’arrivaient pas à recruter assez d’abonnés pour servir la dette. Glasfaser a dû quasiment diviser son objectif de couverture par deux. Le nouvel accord montre que les créanciers ont du poids — ils ont rejeté un refinancement antérieur et proposé de prendre le contrôle — mais les sponsors préfèrent diluer leur capital plutôt que de rendre les clés.
À retenir
C’est la solution sponsor-friendly : EQT et Omers gardent le contrôle, les prêteurs obtiennent plus de protection super-senior, et la holding absorbe plus de dette. Mais 7 Mds € de dette ne sont soutenables que si Glasfaser accélère ses recrutements ou consolide le marché allemand de la fibre. Le message plus large : le private equity infrastructure a perdu son auréole « sans-risque », comme l’ont montré Colisée pour EQT et Thames Water pour Omers.
Source : Financial Times, 21 avril 2026, Kieran Smith, Daniel Thomas et Ivan Levingston.