Kone rachète TK Elevator pour 29 milliards d’euros
Source · Bureau Fusions-Acquisitions
— Résumé
Le finlandais Kone a annoncé le rachat de son concurrent allemand TK Elevator (TKE) pour 29 milliards d’euros — la plus grosse acquisition de l’histoire d’une entreprise finlandaise et l’une des plus importantes opérations de M&A en Europe ces dernières années. L’ensemble combiné générerait environ 21 Mds € de chiffre d’affaires annuel.
Le prix se décompose en 5 Mds € en numéraire, environ 15 Mds € en actions Kone, et la reprise de 9,2 Mds € de dette de TKE. Les vendeurs forment un consortium de private equity mené par Advent et Cinven, qui avaient racheté TKE à Thyssenkrupp en 2020 pour 17 Mds €, aux côtés de l’Abu Dhabi Investment Authority et de la fondation RAG ; le saoudien Alat a pris 15 % du capital l’an dernier. TKE a réalisé environ 9,2 Mds € de chiffre d’affaires sur l’exercice clos en septembre. Le deal, courtisé par Kone depuis dix ans, devrait se clôturer au plus tôt au deuxième trimestre 2027, sous réserve d’approbation réglementaire, et constitue l’une des plus grandes sorties de private equity jamais réalisées en Europe.
Stratégiquement, la fusion combine la force de Kone en Asie avec celle de TKE aux États-Unis et accentue le pivot des deux groupes vers les services, plus rentables : Uday Yadav, le PDG de TKE, rappelle que sur 22 millions d’ascenseurs dans le monde, 30 % ont plus de 20 ans et sont candidats au remplacement, tandis que le vieillissement démographique en Europe et en Chine soutient structurellement la demande. L’action Kone perd environ 6 % depuis le début de l’année, pour une capitalisation boursière d’environ 25 Mds €. Source : Financial Times, 29 avril 2026, Ivan Levingston et Richard Milne.
Les chiffres clés
Indicateur
Valeur
Valeur totale du deal
29 Mds €
Cash
5 Mds €
Actions Kone
~15 Mds €
Reprise de dette TKE
9,2 Mds €
Chiffre d’affaires combiné annuel
~21 Mds €
Pourquoi c’est important
Deux tendances structurelles convergentes portent le rapprochement : le vieillissement démographique (plus d’ascenseurs installés en Europe, en Chine et dans le reste de l’Asie) et le pivot vers les services (le contrat de maintenance d’un ascenseur installé est bien plus rentable et stable que la vente initiale). Avec 22 millions d’appareils dans le monde et 30 % âgés de plus de 20 ans, le marché du remplacement à moyen terme est vaste.
Pour Kone, l’opération combine sa force en Asie avec la présence américaine de TKE ; pour Advent et Cinven, c’est l’une des plus grandes sorties de private equity jamais réalisées en Europe — et un soutien bienvenu à un secteur où ventes et IPO ont déçu. Advent et Cinven avaient acheté TKE à Thyssenkrupp pour 17 Mds € en 2020, aux côtés de l’Abu Dhabi Investment Authority et de la fondation RAG. Le saoudien Alat a pris 15 % du capital l’an dernier.
À retenir
La logique industrielle paraît solide ; l’approbation réglementaire reste le facteur clé (clôture au plus tôt au T2 2027). Le multiple implicite ~3,2x VE/CA constitue un repère utile pour valoriser d’autres pure-players de l’ascenseur, dont Schindler.
— L'Avis de Delfineo
Un parc installé de 22 millions d’ascenseurs — dont 30 % de plus de 20 ans — c’est le type de rente structurelle que Delfineo cherche dans les biens d’équipement, façon Berkshire. Le rapprochement Kone-TKE arbitre l’aléa des nouvelles installations contre la prévisibilité des revenus de service, exactement la thèse qui sous-tend la position de Delfineo sur Schindler. Le prix (~29 Mds € de VE pour ~9,2 Mds € de chiffre d’affaires, soit ~3,2x les ventes) cadre avec la valorisation actuelle de Schindler et sous le multiple payé par Advent et Cinven en 2020 — une référence utile pour ancrer un travail de valorisation.